Фонды привлеченных средств. Финансовые аспекты управления заемными средствами Фонды заемных средств включают

Фонды собственных средств предприятия составляют: уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, инвестиционный фонд, валютный фонд и прочие.

Фонды собственных средств играют решающую роль в его деятельности, так как требования по их объему и организации достаточно однозначны.

Уставный капитал предприятия определяет минимальный размер его имущества, гарантирующего интересы его кредиторов. Таким образом, уставный капитал является основным источником собственных средств. Минимальный размер его определяется установленным законодательно минимальным размером оплаты труда в стране. Минимальный размер уставного капитала открытого АО равен тысячекратной сумме минимального размера оплаты труда, а закрытого - стократной сумме.

Размер уставного капитала акционерного общества определяется номинальной стоимостью акций, приобретенных акционерами и выпущенных обществом.
Капитал называется уставным потому, что его размер фиксируется в уставе общества, который подлежит регистрации в установленном порядке.

Акционерное общество имеет право выпускать обыкновенные акции единого номинала и один или несколько типов привилегированных акций. При этом номинальная стоимость привилегированных акций не может быть больше 25% уставного капитала. Все акции общества являются именными.Акции, выпущенные АО и приобретенные акционерами, называются размещенными акциями. Их количество и номинальная стоимость должны быть определены уставом общества.

Акции, которые общество имеет право размещать дополнительно к размешенным акциям, количество и номинальная стоимость которых определены уставом, называются объявленными акциями. Акционерное общество не обязано определять в уставе объявленные акции. Обязательным условием размещения дополнительных акций каждой категории (типа) является определение в уставе прав, предоставляемых размещаемыми акциями общества каждой категории (типа). Если уставом общества предусмотрены объявленные акции, в этом случае дополнительные акции могут быть размещены только в пределах количества объявленных акций. При размещении дополнительных акций акционерное общество определяет количество дополнительных обыкновенных акций и каждого типа привилегированных акций, сроки и условия их размещения.

Уставный капитал акционерного общества может быть увеличен или уменьшен по итогам работы за год. Это возможно на основании решения собрания акционеров или совета директоров (как определено в уставе) и только после соответствующей перерегистрации предприятия. Есть три варианта увеличения или уменьшения уставного капитала акционерного общества:

увеличение (уменьшение) номинала одной акции;
увеличение (уменьшение) количества выпущенных акций;
обмен выпущенных акционерным обществом облигаций на акции - при увеличении уставного капитала и, соответственно, обмен акций на облигации - при его уменьшении.

Следующим после Уставного капитала денежным фондом собственных средств предприятий является добавочный капитал , который включает в себя следующее:

результаты переоценки основных фондов, то есть их дооценка;
эмиссионный доход акционерного общества (доход от продажи акций сверх их номинальной стоимости за вычетом расходов на их продажи);
безвозмездно полученные денежные и материальные ценности на производственные цели;
ассигнования из бюджета на финансирование капитальных вложений;
поступления на пополнение оборотных средств.

Добавочный капитал аккумулирует денежные средства, поступающие предприятию в течение года по указанным выше каналам. Основным каналом здесь являются результаты переоценки основных фондов. Вполне естественным является ежегодное увеличение уставного капитала за счет добавочного. Но, как отмечалось, многие предприятия этого не делают и в результате несут определенные потери, которые вытекают из условий формирования следующего денежного фонда - резервного капитала.

Резервный капитал образуется за счет отчислений от прибыли в размере, определенном уставом, но не менее 15% его уставного капитала. Ежегодно в резервный фонд должно отчисляться не менее 5% чистой прибыли до тех пор, пока резервный капитал не достигнет установленного уставом размера. Резервный капитал предприятия в узком смысле слова предназначен для покрытия его убытков, а в акционерных обществах также для погашения облигаций общества и выкупа их акций в случае отсутствия иных средств. Если резервный фонд используется на указанные цели, то отчисления в него производятся из прибыли до ее налогообложения. Это означает, что предприятие имеет льготу, и отчисления в резервный фонд не облагаются налогом на прибыль. Многие предприятия не пользовались этой льготой, так как имели небольшой уставный капитал, не увеличивая его ежегодно по результатам переоценки основных фондов.

В широком смысле слова резервный фонд предприятия должен использоваться, в соответствии с мировой практикой, в двух направлениях:

при недостатке оборотных средств он направляется на формирование производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции;
при достаточности оборотных средств он направляется в краткосрочные финансовые вложения.

В настоящее время предприятия могут использовать резервный капитал и в широком смысле, но в этом случае отчисления в него должны производиться из чистой прибыли, то есть без льготы по налогообложению. В частности, акционерные общества могут формировать из чистой прибыли специальный фонд акционирования работников общества. Он предназначен на приобретение акций общества, продаваемых акционерами, для последующего размещения их работникам. В условиях развития производства, когда будут приглашаться высококвалифицированные специалисты, это может быть одним из стимулов. Акции акционерного общества могут быть одним из вариантов премирования работников. Кроме того, концентрация большей части выпушенных акционерным обществом акций среди работников общества является мощным стимулом и условием повышения эффективности производства.

Инвестиционный фонд предназначен для развития производства. В нем концентрируются:

амортизационный фонд, предназначенный для простого воспроизводства основных фондов,
фонд накопления, образуемый за счет отчислений от прибыли, и предназначенный для развития производства,
заемные и привлеченные источники.

Роль этого фонда очевидна. Истина в этом случае такова: предприятие должно иметь возможность и обязано за счет собственной прибыли и других источников обеспечить прирост оборотных средств и финансирование капитальных вложений. Это должно всегда учитываться предприятием при распределении чистой прибыли и решении вопроса о том, какая часть ее должна быть направлена на выплату дивидендов и на развитие производства.

Инвестиционный фонд является источником увеличения уставного капитала предприятия, так как вложения в развитие производства увеличивают имущество предприятия. Следовательно, увеличиваются чистые активы и балансовая стоимость акций акционерного общества, а при увеличении уставного капитала - и их номинальная стоимость. Таким образом, если акционерное общество предпочтет вместо выплаты дивидендов большую часть прибыли направить на развитие, акционеры ничего не потеряют. Например, при уставном капитале в 500 млн. руб., номинале акций в 1 тыс. руб. и их количестве 500 тыс. шт., акционерное общество направит на развитие производства 100 млн. руб. Следовательно, через год уставный капитал составит 600 млн. руб. и при неизменном количестве акций номинальная стоимость каждой из них увеличится до 1,2 тыс. руб. (600 млн. руб. : 500 тыс. шт.).

Следует иметь в виду также, что увеличение средств на развитие способствует увеличению объема реализации предприятия и росту его прибыли. Вот почему в мировой практике примерно половина акционерных обществ не платят дивиденды, а привлекают акционеров постоянным ростом стоимости акций. Кроме того, вновь создаваемые акционерные общества, как правило, не выплачивают дивиденды в первые 5 лет.

Валютный фонд формируется на предприятиях, получающих валютную выручку от экспортных операций и покупающих валюту для импортных операций. Этот фонд не имеет самостоятельного целевого значения. Он выделяется постольку, поскольку операции с валютой имеют свои особенности. В этих целях предприятиям в коммерческих банках, имеющих лицензию Центрального банка, для проведения валютных операций открываются валютные счета.

фонды заёмных средств:

– кредиты банков,– коммерческие кредиты,– факторинг,– лизинг,– кредиторы,– прочие.

фонды привлечённых средств:

– фонды потребления,– расчеты по дивидендам,– доходы будущих периодов,– резервы предстоящих расходов и платежей

оперативные денежные фонды:

– для выплаты зарплаты,– для выплаты дивидендов,– для платежей в бюджет,– прочие.

Фонды заемных средств . В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может обходиться без заемных средств. Многообразие фондов дает возможность использовать их в различных ситуациях. Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства.

Заемные средства – часть оборотных средств, полученных предприятием в

порядке краткосрочного банковского кредита. Их наличие обуславлива6ется тем, что собственные средства покрывают лишь минимальную потребность предприятия, необходимую для нормального осуществления его деятельности.

Дополнительная потребность, возникающая в связи с перевыполнением плана

производства, задержкой в отправке готовой продукции, неравномерностью хода производства или поставок сырья, носит временный характер и может покрываться краткосрочными кредитами банков. Кредит – ссуда в денежной или натуральной форме, предоставляемая одним юридическим или физическим лицом – кредитору, другому лицу – заемщику.

К заемным средствам кроме кредитов относят лизинг. Лизинг –

пользование юридическим или физическим лицом не принадлежащими ему средствами труда вместо приобретения их в свою собственность; одна из форм кредитования товаров длительного пользования.

Факторинг является разновидностью посреднической деятельности, при

которой фирма-посредник (факторинговая компания) за определенную плату получает от предприятия право взыскивать и зачислять на его счет причитающиеся ему от покупателей суммы денег (право инкассировать дебиторскую задолженность). Одновременно с этим посредник кредитует оборотный капитал клиента и принимает на себя его кредитный и валютный риски.

Фонды привлеченных средств .

Онии меют двойственных характер. С одной стороны, эти средства находятся в

обороте предприятия, а с другой – они принадлежат его работникам (дивиденды и фонд потребления). Подтверждает их двойственность то, что, во-первых, в балансе предприятия они находятся в пятом разделе пассива, то есть среди краткосрочных обязательств, а во-вторых, при некоторых расчетах они исключаются из обязательств предприятия.

Фонд потребления денежный фонд, образуемый за счет чистой прибыли предприятия, представляющий собой совокупность прямых и косвенных выплат работникам предприятия независимо от их организационно-правовой формы собственности

Оперативные денежные фонды предприятия, создаются им периодически. Эти фонды денежных средств могут создаваться на всех предприятиях. К ним относят фонд оплаты труда, фонд для платежей в бюджет, фонд для освоения новой техники, отчислений вышестоящей организации. Павлова Л.Н. выделяет еще один фонд – фонд возмещения, обеспечивающий покрытие затрат на простое воспроизводство и начисление износа. Сюда входят арендная плата и амортизационные отчисления. С точки зрения профессора Лапусты М.Г., фонд возмещения входит в состав инвестиционного фонда.

Денежные фонды предприятия отражаются в его финансовой отчетности, прежде всего, в активе и пассиве баланса

Предприятие - это самостоятельный хозяйствующий субъект, обладающий правами юридического лица, производящий продукцию, товары, услуги, выполняющий работы, занимающийся различными видами экономической деятельности, целью которой является обеспечение общественных потребностей, извлечение прибыли и приращение капитала.
Предприятие может осуществлять какой-либо из видов деятельности либо одновременно все виды.
В процессе предпринимательской деятельности у предприятий и организаций возникают хозяйственные связи со своими контрагентами: поставщиками и покупателями, партнерами по совместной деятельности, объединениями и ассоциациями, финансовой и кредитной системами, в результате которых возникают финансовые отношения, связанные с организацией производства и реализации продукции, выполнением работ, оказанием услуг, формированием финансовых ресурсов, осуществлением инвестиционной деятельности.
Финансовые отношения предприятий можно объединить в 4 группы:

· отношения с другими предприятиями и организациями;
· отношения внутри предприятия;
· внутри объединений предприятия (с вышестоящей организацией, внутри холдинга);
· с финансово-кредитной системой (бюджетами и внебюджетными фондами, банком, биржей).

Важной стороной финансовой деятельности фирмы является формирование и использование различных денежных фондов в процессе осуществления производственно-хозяйственной деятельности. С их помощью осуществляется обеспечение хозяйственной деятельности необходимыми денежными средствами, а также расширенного воспроизводства; финансирование научно-технического прогресса; освоение и внедрение новой техники; экономическое, стимулирование; расчеты с бюджетом, банками.
Формируемые на предприятиях денежные фонды можно поделить на пять групп:

1. Фонды собственных средств:
· уставный капитал;
· добавочный капитал;
· резервный капитал;
· фонд накопления;
· прочие.
2. Фонды заемных средств:
· кредиты банков;
· займы юридических и физических лиц;
· коммерческий кредит (при отсрочке платежа);
· факторинг;
· лизинг;
· кредиторская задолженность;
· прочие.
3. Фонды привлеченных средств:
· фонды потребления;
· расчеты по дивидендам и другая задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
· доходы будущих периодов;
· резервы предстоящих расходов и платежей;
· прочие.
4. Оперативные денежные фонды:
· для выплаты заработной платы;
· для выплаты дивидендов;
· для платежей в бюджет и внебюджетные фонды;
· для погашения кредитов и займов;
· прочие.
5. Фонды, образуемые за счет разных источников:
· оборотных средств;
· инвестиционный;
· валютный;
· прочие.
Фонды собственных средств играют решающую роль в деятельности предприятия, так как требования по их объему и организации достаточно однозначны.

Уставный капитал - это сумма средств, первоначально инвестированных собственниками для обеспечения уставной деятельности организации; уставный капитал определяет минимальный размер имущества юридического лица, гарантирующего интересы его кредиторов.
Для расчёта минимального уставного капитала применяется МРОТ. Минимальный размер уставного капитала также может быть указан в твёрдой денежной сумме.

Минимальный размер уставного капитала (фонда) составляет:
· для общества с ограниченной ответственностью - 10000 руб.
· для закрытого акционерного общества - 100 МРОТ
· для открытого акционерного общества - 1000 МРОТ
· для государственного предприятия - 5000 МРОТ
· для муниципального унитарного предприятия - 1000 МРОТ

Вкладом в уставный капитал могут быть денежные средства, ценные бумаги, различные материальные ценности или имущественные права, имеющие денежную оценку. Для государственной регистрации должно быть оплачено не менее половины уставного капитала. Для акционерного общества допускается государственная регистрация без оплаты уставного капитала, причём не менее 50% уставного капитала должно быть оплачено в течение трёх месяцев с момента государственной регистрации, а полная оплата должна состояться в течение одного года с момента государственной регистрации.

Если размер имущественного вклада составляет более 20000руб, то необходимо заключение независимого оценщика о стоимости передаваемого имущества. В остальных случаях имущество оценивается по договорной стоимости.

Учредители не имеют права изменить вид передаваемого имущества, его стоимость или порядок передачи без изменения учредительных документов. При выходе из общества участнику (учредителю) возмещается его доля в уставном капитале, не позже чем после 6 месяцев после окончания финансового года. Право участников общества с ограниченной ответственностью на выход должно быть закреплено в уставе, в противном случае выход не допускается.

Добавочный капитал - статья пассива баланса, складывающаяся из следующих элементов:

· результаты переоценки основных средств;
· эмиссионный доход предприятия (доход от продажи акций сверх их номинальной стоимости за вычетом расходов на их продажу);
· безвозмездно полученные денежные и материальные ценности на производственные цели;
· ассигнования из бюджета на финансирование капитальных вложений.

Он может быть использован на погашение суммы снижения стоимости имущества, выявившихся по результатам его переоценки, на погашения убытков, возникших в результате безвозмездной передачи имущества другим предприятиям и лицам, на увеличение уставного капитала, на погашения убытка, выявленного в результате работы предприятия за отчетный период.

Резервный капитал - размер имущества предприятия, который предназначен для размещения в нём нераспределённых прибылей, для покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций предприятия, а также для других целей. Источником его образования являются отчисления от прибыли, остающиеся в распоряжении предприятия. Величина резервного капитала должна быть не менее 15%, но не более 25% от уставного капитала, при этом сумма отчислений не должна превышать 50% налогооблагаемой прибыли.

Наличие резервного фонда является важнейшим условием обеспечения устойчивого финансового состояния предприятия. К числу резервных фондов денежных средств относятся также резервы под обеспечение вложений в ценные бумаги, выкупной фонд, отложенный фонд и другие, создаваемые в акционерных обществах для погашения облигаций и выкупа акций.
Фонд накопления, часть национального дохода, используемая на расширение процесса воспроизводства: прирост основных фондов, материальных оборотных средств и резервов. Источником фонда накопления является прибавочный продукт. Материально фонд накопления реализуется в приросте национального богатства. По натурально-вещественному содержанию фонд накопления представляет собой: средства производства (здания, сооружения, машины, оборудование, материалы, сырьё, топливо), используемые на производственное накопление; предметы потребительского назначения, обеспечивающие прирост основных фондов в непроизводственной сфере (жильё, школы, больницы, стадионы) и накопление запасов жизненных средств, необходимых для обеспечения потребления вновь вовлекаемых в производство работников; прирост резервных и страховых фондов, состоящих из средств производства и предметов потребления, предназначенных для предотвращения перебоев процесса воспроизводства.
2. Фонды заемных средств
В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может обходиться без заемных средств. Многообразие фондов дает возможность использовать их в различных ситуациях:
· с целью повышения рентабельности собственных средств;
· при недостаточности собственных средств;
· при формировании переменной части оборотных активов;
· при покрытии отдельных затрат, имеющих неравномерный характер в отдельные периоды времени;
· как источник инвестиций;
· в некоторых других случаях.

Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства.

Заемные средства – часть оборотных средств, полученных предприятием в порядке краткосрочного банковского кредита. Их наличие обуславлива6ется тем, что собственные средства покрывают лишь минимальную потребность предприятия, необходимую для нормального осуществления его деятельности. Дополнительная потребность, возникающая в связи с перевыполнением плана производства, задержкой в отправке готовой продукции, неравномерностью хода производства или поставок сырья, носит временный характер и может покрываться краткосрочными кредитами банков. Кредит – ссуда в денежной или натуральной форме, предоставляемая одним юридическим или физическим лицом – кредитору, другому лицу – заемщику.
К заемным средствам кроме кредитов относят лизинг. Лизинг – пользование юридическим или физическим лицом не принадлежащими ему средствами труда вместо приобретения их в свою собственность; одна из форм кредитования товаров длительного пользования.
Факторинг является разновидностью посреднической деятельности, при которой фирма-посредник (факторинговая компания) за определенную плату получает от предприятия право взыскивать и зачислять на его счет причитающиеся ему от покупателей суммы денег (право инкассировать дебиторскую задолженность). Одновременно с этим посредник кредитует оборотный капитал клиента и принимает на себя его кредитный и валютный риски.
3. Фонды привлеченных средств

Включают в себя: фонд потребления, расчеты по дивидендам, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей. Это фонды прочих средств. Они имеют двойственный характер. С одной стороны, эти средства находятся в обороте предприятия, а с другой - они принадлежат его работникам (дивиденды и фонд потребления). Подтверждением их двойственности являются такие факты, что, во-первых, в балансе предприятия они находятся в разделе V пассива, т.е. среди краткосрочных обязательств, во-вторых, при некоторых расчетах они исключаются из обязательств предприятия.

Фонд потребления - это денежный фонд, образуемый за счет чистой прибыли фирмы. Он предназначен в основном на удовлетворение материальных потребностей работников фирмы, на выплату дивидендов (в акционерных обществах), на уплату в ряде случаев штрафов, пени за нарушения по вине фирмы.
4. Оперативные денежные фонды

Оперативные денежные фондыфирмы, образующие четвертую группу денежных фондов, создаются периодически. К этой группе относятся следующие фонды: для выплаты заработной платы, для выплаты дивидендов, для платежей в бюджет и пр. Дважды или один раз в месяц формируется фонд для выплаты заработной платы. Обычно один раз в год (реже один раз в квартал) должен быть образован фонд для выплаты акционерам дивидендов по акциям. Периодически фирма организует фонд для платежей в бюджет различных отчислений.5. Фонды, образуемые за счет разных источников.
Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства. Они составляют материальную основу производства и необходимы для обеспечения процесса производства продукции, образования стоимости.
Валютный фонд формируется на предприятиях, получающих валютную выручку от экспортных операций или покупающих валюту для импортных операций. В этих целях предприятиями открывается валютный счет в учреждениях уполномоченных банков.

· фонды собственных средств;

· фонды привлеченных средств;

· фонды заемных средств.

При организации предприятие должно иметь уставный капитал, за счет которого формируются основные фонды и оборотные средства.

1. Уставный капитал - основной источник собственных средств предприятия. Сумма уставного капитала акционерного общества отражает сумму выпущенных им акций, а государственного и муниципального предприятия - величину уставного фонда. Уставный капитал предприятия определяет минимальный размер его имущества, гарантирующего интересы его кредиторов. Минимальный размер его определяется в соответствии с установленным законодательно минимальным размером оплаты труда в стране.

2. Добавочный капитал аккумулирует денежные средства от переоценки основных фондов, эмиссионный доход, ассигнования из бюджета и т.д.

3. Резервный капитал образуется за счет отчислений от прибыли в размере, определенном уставом.

4. Инвестиционный фонд предназначен для развития производства. Инвестиционный фонд является источником увеличения уставного капитала предприятия, так как вложения в развитие производства увеличивают имущество предприятия.

5.Валютный фонд формируется на предприятиях, получающих валютную выручку от экспортных операций и покупающих валюту для импортных операций.

Фонды привлеченных средств включают в себя: фонд потребления, расчеты по дивидендам, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей. Это фонды прочих средств. С одной стороны, эти средства находятся в обороте предприятия, а с другой - они принадлежат его работникам (дивиденды и фонд потребления). Фонд потребления - это денежный фонд, образуемый за счет чистой прибыли фирмы. Он предназначен в основном на удовлетворение материальных потребностей работников фирмы, на выплату дивидендов (в акционерных обществах), на уплату в ряде случаев штрафов, пени за нарушения по вине фирмы.

Фонды заемных средств - это кредиты банков, коммерческие кредиты, факторинг, лизинг и прочие заемные средства. В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может обходиться без заемных средств. Многообразие фондов дает возможность использовать их в различных ситуациях.

Управление финансовыми потоками предприятия

Денежный поток – это поступление (положительный денежный поток) и расходование (отрицательный денежный поток) денежных средств в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия.

Рационально организованный денежный поток является признаком финансового здоровья предприятия. Эффективное управление потоками обеспечивает финансовое равновесие, ритмичность производства, сокращение потребности в заемном капитале, ускорение оборачиваемости, нормальную платежеспособность и дополнительную прибыль.

Классификация денежных потоков

Денежный оборот предприятия складывается из движения денежных средств в результате выполнения различных хозяйственных операций, составляющих текущую (операционную), инвестиционную и финансовую деятельность.

Текущая деятельность связана с производством и реализацией продукции и обеспечивает основной поток денежных средств.

Инвестиционная деятельность включает поступления и использование денежных средств, связанных с покупкой и продажей долгосрочных активов, капитальных вложений и доходы от инвестиций.

Финансовая деятельность – это операции по краткосрочному финансированию, кредиты и займы, реализация и выкуп акций, облигационные займы и их погашение, валютные обязательства, оплата векселей и проч. Денежные потоки, создаваемые текущей деятельностью частично могут быть направлены в инвестиционную или финансовую. Бывает и наоборот, когда текущая деятельность поддерживается за счет финансовой и инвестиционной.

Целью анализа денежных потоков является:

первое – выявление причин дефицита (избытка) денежных средств и

второе – определение источников их поступления и направлений использования.

Основным документом для изучения денежных потоков является «отчет о движении денежных средств».

Дефицит денежных средств свидетельствует о снижении ликвидности и утрате платежеспособности организации, избыток – о нерациональном расходовании средств и о недополучении прибыли в связи с замедлением их оборачиваемости.

Цель оптимизации денежных потоков заключается в обеспечении финансового равновесия предприятия и поддержании его платежеспособности как в краткосрочном периоде, так и в долгосрочной перспективе.

Оптимизация денежных потоков предполагает:

Обеспечение сбалансированности потоков платежей и поступлений по объему;

Обеспечение сбалансированности денежных потоков во времени;

Обеспечение роста чистого денежного потока.

Сбалансированность потоков платежей и поступлений по объему при дефицитном денежном потоке (когда выплаты превышают поступления) достигается за счет использования «Системы ускорения – замедления платежного оборота». Суть этой системы заключается в разработке организационных мер по ускорению привлечения денежных средств и замедлению выплат.

Несбалансированность денежного потока во времени может создать для предприятия серьезную угрозу банкротства даже при высоком уровне ЧДП. Поэтому при оптимизации денежных потоков во времени используют 2 основных метода:

Выравнивания их объемов в определенные интервалы времени;

Синхронизации положительного и отрицательного потоков.

Рост чистого денежного потока может быть обеспечен за счет осуществления следующих мероприятий:

Снижения издержек;

Эффективной ценовой политики;

Применения метода ускоренной амортизации;

Продажи неиспользуемого оборудования и сверхнормативных запасов;

Своевременного взыскания долгов, штрафов.

Результаты оптимизации денежных потоков находят свое отражение в системе финансового планирования и прогнозирования.

Показатели рентабельности и порядок их определения: рентабельность продукции, рентабельность продаж, рентабельность активов, рентабельность текущего активов, рентабельность собственного акционерного капитала.

Рентабельность – это относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, предпринимательской, инвестиционной), окупаемость затрат и т.д. Они более полно, чем прибыль, отражают окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Их используют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.

1. Рентабельность активов - отношение чистой прибыли к активам:

Чистая прибыль / Сумма активов.

Коэффициент показывает, сколько рублей чистой прибыли получено на рубль активов. Если рентабельность активов меньше процентной ставки за долгосрочные кредиты, то предприятие нельзя считать благополучным.

2. Рентабельность текущих активов - отношение чистой прибыли к величине текущих активов:

Чистая прибыль / Текущие активы.

Коэффициент показывает, сколько рублей чистой прибыли получено на рубль текущих активов - оборотных средств.

3. Рентабельность долгосрочных активов - отношение чистой прибыли к долгосрочным активам: Чистая прибыль / Долгосрочные активы.

Коэффициент показывает, сколько рублей чистой прибыли получено на рубль долгосрочных - внеоборотных активов.

Третья группа коэффициентов характеризует степень доходности средств, вложенных в предприятие.

1. Рентабельность общих инвестиций - отношение прибыли до вычета налогов и суммы выплаченных процентов по долгосрочным обязательствам к общим инвестициям - долгосрочным обязательствам и собственному капиталу:

(Прибыль до вычета налогов + Выплачиваемые проценты) : (Долгосрочные обязательства + Собственный капитал).

Этот коэффициент показывает, насколько эффективно использовались инвестированные средства, какой доход получает предприятие на рубль инвестированных средств.

2. Рентабельность собственного капитала - отношение чистой прибыли к собственному капиталу:

Чистая прибыль / Собственный капитал.

Этот коэффициент показывает, насколько эффективно использовался собственный капитал. Он особенно важен для акционеров, так как может оказывать влияние на котировки акций на фондовой бирже.

Рентабельность продаж

Рентабельность продаж - коэффициент рентабельности, который показывает долю прибыли в каждом заработанном рубле. Обычно рассчитывается как отношение чистой прибыли (прибыли после налогообложения) за определённый период к выраженному в денежных средствах объему продаж за тот же период.

Рентабельность Продаж = (чистая прибыль / объем продаж)

Важнейшая сторона финансовой деятельности предприятий - формирование и использование различных денежных фондов. Через них осуществляется обеспечение хозяйственной деятельности необходимыми денежными средствами, а также расширенное воспроизводство, финансирование инноваций, экономическое стимулирование, расчеты с бюджетом, банками.

Денежные фонды предприятия отражаются в его финансовой отчетности, прежде всего, в активе и пассиве баланса. Актив баланса - это имущество предприятия, подразделяющееся на внеоборотные и оборотные активы. Пассив баланса - это денежные средства, сгруппированные по источникам, за счет которых сформировано имущество. Пассив баланса подразделяется на три группы источников: капитал и резервы, долгосрочные обязательства, краткосрочные обязательства.

Денежные фонды предприятий можно разделить на пять групп:

1) фонды собственных средств:
- - уставный капитал,
- - переоценка внеоборотных активов,
- - добавочный капитал,
- - резервный капитал,
- - фонд накоплений,
- - нераспределенная прибыль,
- - прочие;
2) фонды заемных средств:
- - кредиты банков,
- - займы юридических и физических лиц,
- - коммерческий кредит,
- - факторинг,
- - лизинг,
- - кредиторы,
- - прочие;
3) фонды привлеченных средств:
- - фонды потребления,
- - расчеты по дивидендам,
- - доходы будущих периодов,
4) фонды, образуемые за счет нескольких источников:
- - внеоборотные активы (источники - заемные и собственные),
- - оборотные активы (источники - собственные средства, кредит, кредиторская задолженность, привлеченные),
- - инвестиционный фонд (источники - прибыль, амортизационный фонд, заемные средства),
- - валютный фонд (источники - собственные и заемные средства),
- - прочие;
5) оперативные денежные фонды:
- - для выплаты заработной платы,
- - для выплаты дивидендов,
- - для платежей в бюджет,
- - прочие.

Первая группа денежных фондов предприятия - фонды собственных средств. Они играют решающую роль в деятельности предприятия, так как требования по их объему и организации строго определены. При организации предприятие должно иметь уставный фонд, или уставный капитал, за счет которого формируются основные фонды и оборотные средства. Организация уставного капитала, его эффективное использование, управление им - одна из главных и важнейших задач финансовой службы предприятия. Уставный капитал - основной источник собственных средств предприятия. Сумма уставного капитала акционерного общества отражает сумму выпущенных им акций, а государственного и муниципального предприятия - величину уставного фонда. Уставный капитал изменяется предприятием, как правило, по результатам его работы за год после внесения изменений в учредительные документы.

Уставный капитал предприятия определяет минимальный размер его имущества, гарантирующего интересы его кредиторов. Уставный капитал акционерных обществ называют фиктивным капиталом, так как стоимость акций, определяющая величину уставного капитана, подвержена постоянным колебаниям на фондовом рынке. Уставный капитал выступает первым денежным фондом, отражаемым в разд. 3 пассива баланса предприятия.

Следующий вид собственных средств предприятия переоценка внеоборотных активов. Данная статья появилась в балансе с 1 января 2011 г. в соответствии с приказом Минфина России от 02.07.2010 № 66и "О формах бухгалтерской отчетности организаций". Ранее результаты переоценки внеоборотных активов отражались на счетах учета добавочного капитала, а в новой отчетности - самостоятельной строкой в том же разделе "Капитал и резервы". Такое решение принято согласно стандартам системы МСФО, которыми вместо отчета о прибылях и убытках предусмотрен отчет о совокупном доходе1, в который включаются не только прибыль и убытки, но и все операции переоценочного характера, т.е. переоценка ценных бумаг и внеоборотных активов. Переоценочные операции ценных бумаг приносят прибыль и убытки, а переоценка внеоборотных активов (основных средств и нематериальных активов) увеличивает или уменьшает собственный капитал предприятия. Прибыль и доход от переоценки внеоборотных активов составляют совокупный доход предприятия.

Следующим денежным фондом собственных средств предприятия является добавочный капитал, который включает эмиссионный доход акционерного общества (доход от продажи акций по цене сверх номинальной стоимости за вычетом расходов на их продажу) и пр.

Добавочный капитал аккумулирует денежные средства, поступающие предприятию в течение года по перечисленным каналам. Вполне естественно ежегодное увеличение уставного капитала за счет добавочного, однако многие предприятия этого не делают.

Резервный фонд образуется за счет отчислений от прибыли в размере, определенном уставом или законодательством.

С собственными средствами предприятия тесно связано такое понятия, как чистые активы. В мировой практике их еще называют акционерным капиталом. Чистые активы - это реальные в данный момент собственные средства.

Размер чистых активов определяется в соответствии с приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29.01.2003 № Юн, 03-5/пз "Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ":

где ЧА - чистые активы; А - общая величина актива баланса предприятия, включая величину отложенных налоговых активов; А|ШЧ - активы, вычитаемые при расчете чистых активов; в настоящее время - это задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал; П4 - долгосрочные обязательства пассива баланса предприятия, включая величину отложенных налоговых обязательств; П5выч - краткосрочные обязательства пассива баланса предприятия, вычитаемые при расчете чистых активов:

- кредиты и займы;
- кредиторская задолженность;
- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
- резервы предстоящих расходов;
- прочие, включая резервы в связи с условными обязательствами и с прекращением деятельности.

Между чистыми активами предприятия и его уставным капиталом существует взаимосвязь, которая действует, начиная со второго года деятельности.

Если ЧА < УК (уставного капитала), предприятие обязано уменьшить свой уставный капитал до величины чистых активов, т.е. фактически до величины собственных средств. Так, если ЧА = 500 тыс. руб., а УК = 600 тыс. руб., то предприятие обязано уменьшить уставный капитал па 100 тыс. руб.

Если ЧА < УК (минимального), то предприятие обязано принять решение о своей ликвидации, так как сложившаяся ситуация противоречит закону.

где РФ - резервный фонд; ПА - превышение над номинальной стоимостью определенной уставом АО ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций, то акционерное общество не имеет права принимать решение о выплате дивидендов. Оно не имеет права это делать также и в том случае, если стоимость чистых активов может оказаться меньше указанной величины после выплаты дивидендов.

С 31 декабря 2009 г. в соответствии с Федеральным законом от 27.12.2009 № 352 "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в части пересмотра ограничений для хозяйственных обществ при формировании уставного капитала, пересмотра способов защиты прав кредиторов при уменьшении уставного капитала, изменения требований к хозяйственным обществам в случае несоответствия уставного капитала стоимости чистых активов, пересмотра ограничений, связанных с осуществлением хозяйственными обществами эмиссии облигаций" изменился порядок, касающийся ситуации, когда чистые активы меньше уставного капитала. Указанным законом предусмотрен перечень мероприятий, которые обязаны проводить предприятия, прежде чем дело дойдет до уменьшения уставного капитала или до ликвидации предприятия.

Вторая группа денежных фондов предприятия - фонды заемных средств. В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может обходиться без заемных средств. Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства, увеличению рентабельности собственных средств.

Кредит на Западе часто называют финансовым рычагом (левериджем).

Пример. Допустим, оборотные средства предприятия равны 5 млн руб., из них 3 млн руб. - собственные средства, а 2 млн руб. - заемные. Прибыль за год составила 1 млн руб. В результате рентабельность оборотных средств в целом составила 20% (1: 5 х 100%), а собственных средств - 33,3% (1: 3 х 100%). Таким образом, используя в своем обороте заемные средства, предприятие тем самым использует меньшую сумму собственных средств, в результате чего повышается их рентабельность, т.е. отдача с каждого рубля.

Это и есть эффект финансового рычага (ЭФР), который можно измерить с помощью следующей формулы:

где ЭФР - эффект финансового рычага; Рсс - рентабельность собственных средств, измеряемая в процентах как отношение чистой прибыли к собственным средствам; ПСф - процентная ставка за кредит, фактически предлагаемая кредитором при выдаче кредита; (ЗС: СС) - структура капитала предприятия, показывающая отношение заемных средств (ЗС) к собственным средствам (СС), находящимся в обороте предприятия, т.е. величину финансового рычага.

Если разность (Рсс - ПСф) положительная, то предприятие за счет использования более дешевых заемных средств повысит рентабельность собственных; если она равна пулю - эффекта не будет; если отрицательная - при использовании кредита будет убыток. Кроме того, с точки зрения математики может показаться, что чем больше в обороте предприятия заемных средств, тем больше эффект. Но есть определенная граница предела заемных средств, выше которой резко увеличивается риск, и в результате банк или прекращает выдачу кредита, или повышает процентную ставку за него, что действует на эффект в сторону его понижения.

Существует три показателя структуры капитала предприятия, каждый из которых по-своему отражает величину финансового рычага:

1) коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Ка/с):

где ПЗ, П4 и П5 - разд. 3, 4 и 5 пассива баланса.

Его максимальное значение равно единице. При расчете этого коэффициента каждое предприятие должно учитывать свои индивидуальные особенности;

2) коэффициент автономии (Ка), отражающий независимость предприятия от заемных источников:

где II - общая сумма пассива, т.е. всех средств, находящихся в обороте предприятия.

Минимальное значение этого коэффициента - 0,5. Это означает, что у предприятия должно быть не менее 50% собственных средств;

3) коэффициент финансового рычага (Кфр):

Этот коэффициент не имеет минимальных или максимальных значений, так как роль его состоит в том, чтобы показать влияние па рентабельность собственных средств структуры капитала как одного из основных факторов.

Рентабельность собственных средств (Рсс) определяется по формуле

где ЧП - чистая прибыль предприятия; ПЗср - разд. 3 пассива баланса, среднеарифметическая величина.

Преобразованная формула, так называемая формула Дюпона, показывает факторы, которые влияют на рентабельность собственных средств:

где В - выручка от продаж за период; Аср - средняя величина активов; ПЗср - среднеарифметическая величина разд. 3 пассива баланса; (ЧП: В х 100) - рентабельность

продаж, %; (В: Аср) - оборачиваемость средств, разы; (Аср: ПЗср) - коэффициент финансового рычага или структуры капитала.

Таким образом, в целях повышения эффективности, рентабельности, отдачи собственных средств предприятие должно пользоваться заемными средствами не только тогда, когда недостаточно собственных средств, но и тогда, когда их достаточно, т.е. в качестве финансового рычага, если это выгодно.

Кредиторская задолженность как экономическая категория, выражающая финансовые отношения между кредитором и должником, по своей сущности неоднозначна.

Кредиторская задолженность бывает двух видов:

1) срочная, т.е. образовавшаяся в соответствии с договором или на основе законодательства, - авансы заказчиков, предварительная оплата, коммерческий кредит;
2) просроченная, т.е. не оплаченная в срок задолженность предприятиям и организациям, бюджетам, работникам предприятий и др.

Кредиторская задолженность является, по существу, привлеченными средствами предприятия, т.е. ни собственными, ни заемными.

При определении финансовой структуры капитала предприятия все пассивы его баланса делят на две части:

1) собственные средства: разд. 3 пассива баланса "Капитал и резервы";
2) заемные средства: разд. 4 пассива баланса "Долгосрочные обязательства" и разд. 5 "Краткосрочные обязательства", включая кредиторскую задолженность.

В этой ситуации кредиторская задолженность выступает как заемные средства.

И наконец, кредиторская задолженность выполняет важнейшую роль источника оборотных средств предприятия. Практически любое из них определяет финансовую стратегию на основе структуры трех источников: собственные средства - кредиты - кредиторская задолженность.

Третья группа денежных фондов предприятия - фонды привлеченных средств. Такие фонды носят двойственный характер: с одной стороны, эти средства находятся в обороте предприятия, с другой - они принадлежат его собственникам и работникам (дивиденды и фонд потребления).

Кроме того, эти фонды носят целевой характер и не являются постоянными, так как расходуются в течение года. К фондам привлеченных средств относятся находящиеся в разд. 5 пассива баланса доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов, пр.

Четвертая группа денежных фондов предприятия (образуемых за счет нескольких источников) - это фундаментальные денежные фонды, включающие в себя ряд ранее рассмотренных фондов. Внеоборотные и оборотные активы являются двумя составляющими всего имущества предприятия. Денежные фонды для их формирования имеют разные источники.

Инвестиционный фонд предназначен для развития производства. В нем концентрируются:

o амортизационный фонд, предназначенный для простого воспроизводства основных фондов;
o фонд накоплений, образуемый за счет отчислений от прибыли и предназначенный для развития производства;
o заемные и привлеченные источники.

Роль этого фонда очевидна. Предприятие должно иметь возможность и обязано за счет собственной прибыли и других источников обеспечить прирост оборотных средств и финансирование капитальных вложений. Инвестиционный фонд является источником увеличения уставного капитала предприятия, так как вложения в развитие производства увеличивают имущество предприятия.

Валютный фонд формируется на предприятиях, получающих валютную выручку от экспортных операций и покупающих валюту для импортных операций. Этот фонд не имеет самостоятельного целевого назначения. Он выделяется постольку, поскольку операции с валютой имеют свои особенности. В этих целях предприятия в коммерческих банках, имеющих лицензию Банка России для проведения валютных операций, открывают валютные счета.

Оперативные денежные фонды предприятия, образующие пятую группу денежных фондов, создаются им периодически. Так, дважды в месяц на предприятии формируется фонд для выплаты заработной платы. Для обеспечения своевременной выплаты заработной платы предприятия на счете накапливают необходимые денежные средства, а при их отсутствии обращаются в банк за кредитом на выплату заработной платы. Немаловажное значение имеет определение оптимальных сроков выплаты заработной платы и количества дней, необходимых для этого.

Периодически предприятия организуют фонд для платежей в бюджеты различных налогов. Их несвоевременные платежи влекут за собой штрафные санкции.

Кроме перечисленных на предприятии создается ряд других фондов денежных средств: для погашения кредитов банков, освоения новой техники, научно-исследовательских работ, отчислений вышестоящей организации.